摘要：美國靚麗經(jīng)濟數(shù)據(jù)推高美聯(lián)儲加息前景，美元升至六周高位，施壓銅價，不過，當前南美銅礦擾動猶存，國內宏觀向好預期不變，市場對于旺季消費的樂觀預期較強，給予銅價下方支持，本周滬銅力挽狂瀾偏強運行。

一、本周國內主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

2月17日當周，國內現(xiàn)貨銅價先抑后揚。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報68678元/噸，日均上漲162元/噸；此前一周均價報68222元/噸，環(huán)比上周均價上漲456元/噸，累積漲幅0.67%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報68596元/噸，日均上漲146元/噸，此前一周均價報68154元/噸，環(huán)比上周均價上漲442元/噸，累積漲幅0.65%。

二、本周國內外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅觸底反彈。前四個交易日LME期銅均價報8975.25美元/噸，日均上漲50.25美元/噸；上周均價報8932.5美元/噸，環(huán)比上周均價上漲42.75美元/噸，累積漲幅0.48%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅低位回升。當前月合約周均結算價68498元/噸，日均上漲144元/噸；此前一周均價報68200元/噸，環(huán)比上周均價上漲298元/噸，累積漲幅0.44%。

三、國內外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存小幅累庫，累積增加1725噸至64825噸，環(huán)比上周漲幅2.73%。

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存延續(xù)增加，已連續(xù)七周壘庫，累積增加7589噸至249598噸，環(huán)比上周漲幅3.14%，不過漲幅有明顯放緩。

四、本周銅市場分析：

宏觀消息面：

1、美國生產者物價指數(shù)(PPI)全線大幅高于預期，環(huán)比漲0.7%創(chuàng)去年6月來最大漲幅，且初請失業(yè)金人數(shù)意外下降，暗示美聯(lián)儲將不得不在更長時間內維持升息以對抗通脹。美元周四再度刷新六周高點，兌日元、歐元和澳元也刷新六周高位，周四尾盤美元略微縮減漲幅并在窄幅區(qū)間內交投。

2、英國1月季調后零售銷售月率 0.5%，預期-0.30%，前值-1.00%；德國1月PPI月率 -1%，預期-1.6%，前值-0.40%。德國1月PPI年率 17.8%，預期16.4%，前值21.60%。歐洲天然氣價格跌至50.5歐元/兆瓦時，為2021年9月以來的最低水平。

3、中國央行或繼續(xù)加大對貨幣需求的引導，通過降準等政策工具推進“寬信用”進程。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1月份中國新增銀行貸款達到創(chuàng)紀錄的4.9萬億元（7202.1億美元），這表明中國央行努力支持經(jīng)濟增長，對金屬需求前景有利。

4、乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2月1-12日新能源車市場零售11.4萬輛，同比去年增長106%，較上月同期下降18%。國內多地將房貸年齡期限延長，進而增加貸款額度、減輕月供壓力，利好中年及中老年購房群體，釋放了部分購房需求。

供應方面：近期海外礦端干擾層出不窮，秘魯因政治因素出現(xiàn)抗議活動沖擊礦山活動，拉斯班巴斯和安塔帕克伊首當其沖；加拿大第一量子公司，因和巴拿馬政府就銅相關稅費爭端未解決，屆時巴拿馬銅礦可能關閉；由于反對政府新稅法增加銅礦特許使用費和增稅，全球最大產銅國智利爆發(fā)一系列罷工，造成銅產量持續(xù)下降；印尼第二大礦山因強降雨導致停采，從而引發(fā)市場銅供應短缺的擔憂。國內節(jié)后銅冶煉企業(yè)隨著檢修恢復，已經(jīng)穩(wěn)步進行生產活動，銅產量開始增加。目前LME庫存略有增加，仍然處于極低位置，滬銅周度庫存繼續(xù)累積，不過壘庫幅度明顯放緩，對銅價打壓有所減弱。

需求方面：國內春節(jié)后地產銷售持續(xù)改善，30大中城市商品房銷售年初以來累計同比增速不斷修復。據(jù)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國新房價格出現(xiàn)一年來首次上漲，極大提振銅金屬消費。與此同時，家電市場景氣亦緩步修復， 盈利改善或繼續(xù)兌現(xiàn)，前6周線上家電零售額同比下滑收窄至-7%（前5周-18%），其中空調、冰箱及小家電已經(jīng)恢復增長。當下市場對于未來消費展望預期較強，繼續(xù)給予銅價下方支持。

現(xiàn)貨方面：持貨商多以出貨為主，接貨商普遍畏高選擇觀望，接貨情緒較為謹慎，低價貨源成交比較順暢，整體市場交投氛圍不夠熱烈。

長江銅業(yè)視點：本周（2月13日至2月17日）滬銅走勢偏強。海外宏觀面相對利空，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲多位官員放鷹，增強了市場對美聯(lián)儲將在一段時間內保持緊縮貨幣政策以對抗提振的預期，市場風險偏好急劇降溫，全球股市原油價格普遍承壓，美元持續(xù)走高創(chuàng)下近六周以來高位，對銅價形成較強打壓。但，國內經(jīng)濟形勢樂觀，市場消費有明顯復蘇跡象，其中1月份商品住宅售價數(shù)據(jù)環(huán)比轉漲，令投資者感到振奮。此外，發(fā)改委發(fā)文稱加快新型能源體系建設，提振市場信心。在供應上，海外礦端干擾不斷，導致銅礦生產持續(xù)中斷，也對銅價提供了支持。庫存面上，LME庫存小幅壘庫，仍然處于極低位置，但本周滬銅庫存仍在累積，周度庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增加姿態(tài)，但相對于上周壘庫幅度有明顯放緩，因此低庫存對于銅價支撐有所減弱。

整體來看，“恐怖數(shù)據(jù)”推高美聯(lián)儲升息預期，美元升至六周高位，施壓銅價，不過，當前南美銅礦擾動猶存，國內宏觀向好預期不變，利好政策頻出，市場對于未來消費前景存較強預期，給予銅價下方支持，本周滬銅保持偏強走勢，相對其他金屬抗跌。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內財經(jīng)：

1、【中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)創(chuàng)兩年來最大升幅】中國中小企業(yè)協(xié)會今天（15日）發(fā)布，1月份，中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）為88.9，比上月回升1個點，扭轉了去年初以來持續(xù)震蕩下行態(tài)勢，上升幅度達到近兩年來最高。其中，分項指數(shù)和分行業(yè)指數(shù)均全面回升。隨著疫情形勢好轉，1月份8個行業(yè)指數(shù)均上升，特別是交通運輸郵政倉儲、住宿餐飲等接觸性聚集性行業(yè)上升明顯，分別比上月上升1.7和1.8點，升幅最大；房地產、信息傳輸計算機服務軟件業(yè)和住宿餐飲業(yè)指數(shù)連續(xù)兩個月上升。（央視新聞）

2、【遼寧鞍山：房交會期間購新房給予契稅60%補貼，每套發(fā)放千元家電消費優(yōu)惠券】 據(jù)《鞍山日報》，2023年鞍山春季房交會將于2月21日啟幕。本次房交會推出多項優(yōu)惠政策，包括財政契稅補貼政策、消費券支持政策、文旅消費支持政策以及金融機構信貸政策等。財政契稅補貼政策方面，遼寧省鞍山市明確，在房交會優(yōu)惠政策期間內，個人購買本次參展樓盤的一手新建商品房（住宅及商業(yè)、辦公、車庫等非住宅），并在商品房項目達到初始登記條件后一年內完成不動產登記的，對其所繳納的契稅按60%進行財政補貼。消費券支持政策方面，由市商務局申請50萬元財政資金，針對本次房交會購買住宅的客戶予以每套1000元的家電消費優(yōu)惠券支持（共500套，額滿即止）。

3、【乘聯(lián)會：2月1-12日乘用車市場零售46.4萬輛 同比去年增長46%】乘聯(lián)會信息顯示，2月1-12日乘用車市場零售46.4萬輛，同比去年增長46%，較上月同期下降18%。今年以來累計零售175.7萬輛，同比去年下降27%；全國乘用車廠商批發(fā)42.5萬輛，同比去年增長27%，較上月同期下降18%。今年以來累計批發(fā)187.4萬輛，同比去年下降25%。

4、【國家發(fā)改委：2023年2月17日國內成品油價格不作調整】 國家發(fā)改委消息，自2023年2月3日國內成品油價格調整以來，國際市場油價震蕩運行，按現(xiàn)行國內成品油價格機制測算，2月17日的前10個工作日平均價格與2月3日前10個工作日平均價格相比，調價金額每噸不足50元。根據(jù)《石油價格管理辦法》第七條規(guī)定，本次汽、柴油價格不作調整，未調金額納入下次調價時累加或沖抵。

國際財經(jīng)：

1、【印度1月乘用車銷量同比增長17％，創(chuàng)新高】 印度汽車工業(yè)協(xié)會（SIAM）2月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該國1月乘用車銷量（按供貨計算）比上年同月增長17％，增至298093輛。新冠疫情和芯片短缺的影響緩解，連續(xù)9個月實現(xiàn)增長。當?shù)氐南M者心理也不斷改善，1月銷量創(chuàng)出歷史新高。

2、【印尼連續(xù)33個月實現(xiàn)貿易順差，美國、菲律賓和印度對順差貢獻最大】 印尼中央統(tǒng)計局副局長哈比布拉（Habibullah）表示，自2020年5月以來印尼連續(xù)33個月實現(xiàn)貿易順差。對印尼貿易順差貢獻最大的國家是美國（11.7億美元）、菲律賓（9.09億美元）和印度（8.1億美元）。印尼貿易逆差主要來源國為泰國、澳大利亞和阿根廷，印尼對三國貿易逆差分別為3.988億美元、3.531億美元和2.471億美元。

3、【能源價格飆升 英國最大煤氣供應商利潤創(chuàng)紀錄】當?shù)貢r間2月16日，英國最大的煤氣供應商森特理克（Centrica）公布2022年度營業(yè)利潤，達到33億英鎊（約合273億元人民幣），高于2021年的9.48億英鎊（約合78億元人民幣），創(chuàng)下歷史新高。2022年度森特理克有750萬用戶，比上一年增長了4%。在俄烏沖突的背景下，能源短缺、成本上升，是英國石油和天然氣生產商獲得高額利潤的主要原因。能源企業(yè)依靠能源價格飆升獲得超額利潤，2023年度英國政府或將對此征收高達140億英鎊（約合1156億元人民幣）的“暴利稅。”

4、【歐洲議會通過2035年停售燃料發(fā)動機車輛議案 】當?shù)貢r間2月14日，歐洲議會在斯特拉斯堡以340票贊成，279票反對和21票棄權，通過了2035年歐洲停售燃料發(fā)動機車輛議案。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【藏格礦業(yè)：巨龍銅礦一期項目2022年銅產量約11.51萬噸】2月16日，藏格礦業(yè)在互動平臺表示，巨龍銅礦一期項目于2021年12月全面建成，2022年正式投產，全年實現(xiàn)銅產量約11.51萬噸，按照市場價格正常對外銷售，公司持有巨龍銅業(yè)30.78%股權，具體投資收益數(shù)據(jù)請詳見公司后續(xù)披露的《2022年年度報告》。2023年，巨龍銅業(yè)將持續(xù)強化內部體系建設，力爭實現(xiàn)巨龍銅礦一期全面達產，隨著銅產量的增加，公司投資收益也將保持同步增長。

2、【秘魯抗議活動沖擊采礦活動，Las Bambas銅礦和Antapaccay銅礦受影響最嚴重】外媒2月16日消息，秘魯最大的銅礦活動開始受到該國南部Andes地區(qū)抗議和封鎖的嚴重打擊，電力數(shù)據(jù)顯示，五礦資源旗下的Las Bambas和嘉能可（Glencore）旗下的Antapaccay受到的影響最為嚴重。這兩家公司都曾在一條重要的礦業(yè)走廊公路上遭遇封鎖。截至周四的最新數(shù)據(jù)顯示，兩者的用電量都是正常用電量的一半。

3、【丸紅成為Copper Mark合作伙伴，將促進銅負責任生產】外媒2月15日消息，據(jù)丸紅株式會社（Marubeni ，以下簡稱“丸紅”）官網(wǎng)消息，自2023年1月24日起，丸紅已成為銅標志（Copper Mark）*1的合作伙伴，以支持該框架的愿景和目標，并將鼓勵該公司自己的供應商參與銅標志保證流程。 銅標志由國際銅業(yè)協(xié)會（“ICA”）*2創(chuàng)立，是一個全面、可信的保證框架，展示了銅行業(yè)負責任的生產實踐和行業(yè)對聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(SDGs)的貢獻。銅標志的合作伙伴是推動這一框架的愿景和目標的公司。

4、【云南銅業(yè)：今年簽訂進口銅精礦采購長單合同銅冶煉加工費較2022年有所增長】云南銅業(yè)近期接受投資者調研時表示，公司加工費使用長單、現(xiàn)貨等模式，其中進口銅精礦采取TC/RC結算，采取年度談判、季度談判等方式。2023年，公司簽訂的進口銅精礦采購長單合同的銅冶煉加工費較2022年有所增長。

七、后市展望：

海外宏觀市場：美聯(lián)儲最大“鷹王”圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，他不排除在美聯(lián)儲3月會議上支持加息50個基點的可能性。而且在本周多名美聯(lián)儲官員表示，貨幣政策需要保持緊縮，才能將通脹率降至美聯(lián)儲的2%目標。兩名美聯(lián)儲官員周四(2月16日)表示，美聯(lián)儲本應在本月初更大幅度地加息。

國內市場：國內地產政策寬松總基調仍有望延續(xù)，但政策空窗期仍需行業(yè)回暖數(shù)據(jù)支撐市場情緒，全年來看中國經(jīng)濟景氣修復預期較強，消費及地產后周期估值修復或將繼續(xù)快于基本面的好轉，我們仍看好家電的投資價值，宜布局需求及盈利改善驅動更強標的。

總結，近期一系列宏觀數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟韌性程度超乎意料強勁，這意味著美聯(lián)儲未來的加息路徑將更加堅定，令市場認為美聯(lián)儲將變得更加鷹派，推動投資者加大提升對美聯(lián)儲加息的押注，美元將會持續(xù)走高，這對銅價而言是不利的。但在國內宏觀面較為利好，國家政策持續(xù)輸出，政策預期穩(wěn)步兌現(xiàn)，1月金融數(shù)據(jù)超預期，提振市場情緒；而且中國房市價格出現(xiàn)首次上漲，令投資者感到振奮，市場信心提升；加之下游消費需求回暖，加工企業(yè)已全面進入復工復產階段開工率提升，補庫活動也在上升，新能源行業(yè)預期向好，都給予銅價下方支撐。因此整體看本周銅價相對抗壓持續(xù)企穩(wěn)，料下周銅價回落空間有限，將延續(xù)震蕩行情。短期關注滬銅核心價格區(qū)間【67850,70100】建議：逢低做多。后續(xù)關注國內消費表現(xiàn)和美國通脹、美聯(lián)儲官員鷹派走向。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)）